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如今，在美国不会有哪家房贷机构会建议购房一族贷款买房，也不会有人愿意贷款买房，因为正是“花明天的钱，住今天的房”理念的泛滥，导致了如今愈演愈烈的“次贷危机”。连日来，全球股市不断遭遇“黑色星期一”、“黑色星期二”……一场市值屠戮正在全球股市上演，次贷危机的恶果正在伸向全球经济的边边角角。

酝酿  经济繁荣下的房产泡沫

“次级贷款在美国的泛滥，与美国本世纪初实行的宽松的货币政策不无关系。”海通证券分析师刘文辉说。

在美国，贷款是非常普遍的现象，从房子到汽车，从信用卡到电话账单，贷款无处不在；而且不少贷款都是“零首付”。但是在美国失业和再就业是很常见的现象，不少人的收入并不稳定甚至根本没有收入，因为信用等级达不到标准，他们就被定义为次级信用贷款者，简称次级贷款者。

一般来说，收入不稳定或没有收入的人是很难从银行贷到款的，但低收入者住房市场巨大，只要降低贷款的门槛，购房的需求就会释放出来。于是，从上世纪80年代开始，美国一些从事房屋信贷的机构，开始了降低贷款门槛的行动。

“次级贷款在美国的泛滥，与美国本世纪初实行的宽松的货币政策不无关系。”海通证券分析师刘文辉说，自2001年1月起到2004年，美联储一直在减息，从6.5%一直降到1%。房价普遍上涨，而利率则降到了40年来的最低点，美国人买房热情不断升温。贷款人可以在没有资金的情况下买房，之后可以用不断升值的房屋作抵押，进行再融资。次级抵押贷款市场日益繁荣。

爆发  加息——捅破泡沫的针

越来越多的次级抵押贷款借款者不堪重负，无力还贷。当这些贷款变成坏账时，危机爆发了。

然而被金钱梦冲昏头的人们却忽视了现代经济制度本身固有的经济周期，为防止市场消费过热，2005年到2006年，美联储先后加息17次，利率从1%提高到5.25%。2007年，加息效应逐渐显现，房地产泡沫开始破灭，房价快速下跌，同样的房子从银行贷出的钱减少了，而贷款利率也上升了，这意味着要还的钱增加了。越来越多的次级抵押贷款借款者不堪重负，无力还贷。当这些贷款变成坏账时，危机爆发了。

大量与次级债相关联的家庭违约并失去抵押的房屋；大量房贷公司的资产受到了坏账的挤压，而由于资产负债表的恶化，银行自然向这些次贷发放机构收紧银根，造成全美超过80家发放次级债的机构歇业。

“实际上就次级贷款本身的规模来说，对于美国这样庞大的经济实体并不算什么，但问题却出在美国多样的金融创新工具上，一下子就把次贷的规模放大好几倍。”刘文辉说，2006年美国次贷规模约为6000亿美元，但当年美国的GDP为15万亿美元，次贷之所以酿成危机，是因为次贷早已经通过美国金融创新工具，弥漫到了整个美国乃至全球的金融领域。

转变  次贷危机引发金融危机

今年3月16日，摩根大通以超低价收购华尔街第五大投行贝尔斯登，表明次贷危机正在向金融危机转变。

次级债进入债券交易市场后一度表现不俗，但当房地产泡沫破裂、次贷贷款人还不起贷时，不仅抵押贷款企业陷入亏损困境，无力向那些购买次级债的金融机构支付固定回报，而且那些买了次贷衍生品的投资者，也因债券市场价格下跌，失去了高额回报，同样掉进了流动性短缺和亏损的困境。

2007年7月10日，标普降低次级抵押贷款债券评级，金融市场在恐慌中开始大震荡。8月1日，麦格理银行声明旗下两只高收益基金投资者面临25%的损失，而到第3季度，美国金融机构开始报告大额损失。

今年3月16日，摩根大通宣布以2.4亿美元的超低价，收购有着85年历史和资产5000亿美元的华尔街第五大投行贝尔斯登，表明次贷危机正在向金融危机转变。到了今年9月份，酝酿多年的危机终于在金融市场总爆发：雷曼兄弟破产、美林贱卖、美国国际集团获政府资助、华盛顿互惠银行倒闭。